強(qiáng)調(diào)公司質(zhì)地 聚焦長期價值 看重真實(shí)成長 基金經(jīng)理最新調(diào)倉路徑浮現(xiàn)

對于聚焦長期的機(jī)構(gòu)而言，公司質(zhì)地愈發(fā)重要，唯有價值不會辜負(fù)。

基金二季報披露落下帷幕，基金經(jīng)理的調(diào)倉路線圖浮現(xiàn)。在二季度的震蕩行情中，基金經(jīng)理們更加強(qiáng)調(diào)公司質(zhì)地的重要性，聚焦企業(yè)的長期價值，也更加看重企業(yè)的真實(shí)成長情況。這也契合了新“國九條”所強(qiáng)調(diào)的理性投資、價值投資、長期投資理念。

強(qiáng)調(diào)公司質(zhì)地、聚焦長期價值、看重真實(shí)成長，正在成為基金經(jīng)理調(diào)倉布局的三大邏輯。

強(qiáng)調(diào)公司質(zhì)地 選股更加看重現(xiàn)金流

知所從來，方明所去?；仡櫠径鹊恼{(diào)倉路徑，“高質(zhì)量”已成為基金經(jīng)理們挑選個股的重要標(biāo)準(zhǔn)，選股時更加看重現(xiàn)金流。

易方達(dá)藍(lán)籌精選混合基金經(jīng)理張坤強(qiáng)調(diào)，在個股的選擇上，堅(jiān)守商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司?！霸谖覀兊耐顿Y框架中，滿足生意模式良好、存在一定競爭壁壘、自由現(xiàn)金流充沛、公司治理良好等要素是前提條件，即企業(yè)的經(jīng)營須是高質(zhì)量的。但在這些前提下，我們也會給長期成長性賦予相當(dāng)?shù)臋?quán)重，畢竟這是作為愿意承受波動的股票投資者的獨(dú)特優(yōu)勢和更高回報的重要來源。”張坤說。

從基金持倉變動來看，二季度易方達(dá)藍(lán)籌精選混合調(diào)整了消費(fèi)和醫(yī)藥等行業(yè)的結(jié)構(gòu)。截至二季度末，基金前十大重倉股分別是騰訊控股、中國海洋石油、五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、洋河股份、香港交易所、美團(tuán)-W、新秀麗、山西汾酒。

“目前持倉集中在軍工、電子、綠電、醫(yī)藥、有色金屬、傳媒、化工等方向，選擇周期位置底部向上、股價不高和估值相對合理的標(biāo)的?！便y華心怡混合基金經(jīng)理李曉星表示，投資方向集中在與成長相關(guān)的領(lǐng)域，適度降低了對于高增速的追求，提升了對于質(zhì)量的要求。

從銀華心怡基金的前十大重倉股來看，截至二季度末，京東方A、海光信息、航天電器、三峽能源、龍?jiān)措娏?、航發(fā)動力成為基金新進(jìn)前十大重倉股。

在組合構(gòu)建上，多位基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)投資組合的均衡性?！坝捎诔謧}的銀行和電力行業(yè)出現(xiàn)明顯上漲，出于兌現(xiàn)盈利以及均衡配置的考慮，小幅減持了銀行和電力行業(yè)。同時，因?yàn)殛P(guān)鍵性政策全面實(shí)施，逐步建倉了迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)的地產(chǎn)行業(yè)。基于分紅比例大概率提高的因素，買入了部分機(jī)械股?！睆V發(fā)價值優(yōu)勢混合基金經(jīng)理王明旭對基金的投資方向進(jìn)行了解釋。該基金主要配置了城商行、火電公司以及航空公司。

交銀施羅德趨勢混合基金經(jīng)理?xiàng)罱鸾鹜嘎叮罄m(xù)組合將維持相對均衡的行業(yè)配置，并對個股進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。整體選股和配置思路仍遵從細(xì)分行業(yè)供給格局改善、自由現(xiàn)金流提升以及注重股東回報三個方面。

聚焦長期價值 耐心成為關(guān)鍵詞

投資是一場長跑，長跑需要耐力，且唯有專業(yè)方能制勝。面對震蕩的行情，基金經(jīng)理們對后市持相對樂觀的態(tài)度，“耐心”一詞被反復(fù)提及。

“經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展是企業(yè)長期成長的土壤，在這方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然是一片沃土?；诖耍善笔袌鋈允亲罹唛L期發(fā)展前景的富礦之一。當(dāng)下市場的悲觀預(yù)期，把一些優(yōu)質(zhì)公司交易在了私有化都能算清楚賬的估值水平。”在基金二季報中，張坤直抒胸臆。

易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股票基金經(jīng)理蕭楠的看法與張坤一致：“我們需要更多的耐心，等待優(yōu)質(zhì)公司做好戰(zhàn)略調(diào)整、產(chǎn)品梳理和組織調(diào)整，進(jìn)一步提升企業(yè)的質(zhì)量，迎來新的一輪發(fā)展機(jī)遇。”

基金經(jīng)理們對后市的樂觀也反映在股票倉位上。截至二季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合的權(quán)益投資占基金資產(chǎn)凈值比例為93.84%。此外，劉元海管理的東吳移動互聯(lián)混合、雷濤管理的德邦鑫星價值混合、包麗華管理的易米開鑫價值優(yōu)選混合等權(quán)益投資占基金資產(chǎn)凈值比例均在90%以上。

“行業(yè)保持穩(wěn)定，倉位保持進(jìn)取?！闭驹诋?dāng)下，中泰星元價值優(yōu)選混合基金經(jīng)理姜誠認(rèn)為，有三個對長期回報有利的因素：第一，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級成效顯著，越來越多的新興產(chǎn)業(yè)接過經(jīng)濟(jì)增長的接力棒，進(jìn)入了機(jī)構(gòu)的研究視野。第二，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的競爭格局不斷優(yōu)化，未來盈利能力有回升的可能。第三，股票的價格不貴，更容易實(shí)現(xiàn)價值投資的根本目標(biāo)——以盡可能低的價格買到盡可能好的資產(chǎn)。

風(fēng)物長宜放眼量?！按藭r此刻最重要的是耐心，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期回報預(yù)期是很可觀的?！卑賰|級基金經(jīng)理張坤道出了多數(shù)人的心聲。

放眼未來 成長股魅力十足

過去幾個月，成長股略顯煎熬，紅利股強(qiáng)勢起舞。不過，不少基金經(jīng)理志在長遠(yuǎn)，堅(jiān)持布局高成長標(biāo)的，堅(jiān)信成長才是最大的價值所在。

“如果結(jié)合公司盈利質(zhì)量和長期發(fā)展空間來看，當(dāng)前對高股息公司的追逐更多的是趨勢性行為，而非完全從價值角度出發(fā)。相反，一些真正的行業(yè)龍頭白馬，伴隨股價的持續(xù)低迷，其股息率已接近或高于無風(fēng)險利率?？紤]到其中有些公司的成長潛力和優(yōu)秀的商業(yè)模式，其隱含的長期回報水平可能已明顯高于當(dāng)前市場追捧的一些高股息公司?！鳖＿h(yuǎn)均衡價值三年持有混合基金經(jīng)理趙楓表示，從長期來看，真正具備全球競爭力的企業(yè)有很大可能可以應(yīng)對未來經(jīng)營環(huán)境的挑戰(zhàn)，穿越周期，從而持續(xù)創(chuàng)造價值。

憑借對煤炭股的重倉，截至7月17日，黃海管理的萬家宏觀擇時多策略混合近3年累計收益超過86%。在最新披露的二季報中，黃海同樣在強(qiáng)調(diào)成長性。

黃海表示，目前正處在“紅利的右側(cè)，周期的左側(cè)”的階段。一方面積極尋找估值合理、盈利長期穩(wěn)定的企業(yè)，比如煤電一體化公司；另一方面更加聚焦那些庫存處于低位，同時產(chǎn)能利用率能穩(wěn)在高處的行業(yè)，比如國內(nèi)定價的資源品，其價格對邊際變化敏感，易漲難跌。從中期角度來看，既有順周期進(jìn)攻性又有高分紅防御性的“騎墻資產(chǎn)”要優(yōu)于純防御、偏債性的紅利類資產(chǎn)。

AI的快速發(fā)展更讓不少基金經(jīng)理心潮澎湃。東吳移動互聯(lián)混合基金經(jīng)理劉元海認(rèn)為，由于這一輪全球科技創(chuàng)新驅(qū)動力來自人工智能，因此未來科技股投資策略的核心點(diǎn)或是擁抱AI?！罢l的AI含量高，誰的投資機(jī)會或許就比較大。去年至今AI算力板塊的表現(xiàn)比較強(qiáng)，未來AI算力需求有望保持快速增長態(tài)勢，這一領(lǐng)域或許仍然存在投資機(jī)會。當(dāng)前關(guān)注AI應(yīng)用的投資機(jī)會，包括電子半導(dǎo)體、汽車智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈等。”劉元海表示。

“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、高水平科技自立自強(qiáng)是國家政策支持的重要方向，我們繼續(xù)看好半導(dǎo)體、國防科技等領(lǐng)域。全球半導(dǎo)體需求復(fù)蘇，AI帶來主要增量，其他下游呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇的特征。在國內(nèi)頭部晶圓廠新一輪擴(kuò)產(chǎn)背景下，看好先進(jìn)制程突破帶動的國產(chǎn)設(shè)備、材料、零部件投資機(jī)會，關(guān)注國產(chǎn)算力芯片?！崩顣孕潜硎尽?/p>