A股公司協(xié)議轉讓趨熱 私募基金與產(chǎn)業(yè)資本各“取”所好

8月以來，A股上市公司協(xié)議轉讓動作頻頻，截至8月20日，已經(jīng)有14家上市公司的股東擬通過協(xié)議轉讓方式轉讓相關股權。從“接盤”對象來看，私募基金成為主力之一。

業(yè)內(nèi)人士認為，上市公司股東有資金需求無可厚非，通過向私募基金進行協(xié)議轉讓也有利于減少對二級市場的沖擊。但要注意在協(xié)議轉讓中是否存在隱藏的不合規(guī)行為，防止協(xié)議轉讓變成侵害上市公司和其他中小股東利益的工具。

上海證券報記者注意到，參與協(xié)議轉讓的接盤方中還有不少產(chǎn)業(yè)資本的身影。在業(yè)內(nèi)人士看來，產(chǎn)業(yè)資本往往具有較強的資源整合能力，既能給上市公司帶來新的發(fā)展機遇，也能讓上市公司原股東實現(xiàn)有序退出。因此，應當鼓勵產(chǎn)業(yè)資本通過協(xié)議轉讓的方式進入上市公司。

上市公司股東協(xié)議轉讓頻出

赫美集團成為協(xié)議轉讓最新一例。公司8月21日公告稱，公司股東王雨霏近日與天蝎座基金簽署了《股份轉讓協(xié)議》，王雨霏擬將其持有的公司6560萬股無限售流通股（占公司總股本的5%）通過協(xié)議轉讓的方式轉讓給天蝎座基金。對于此次受讓，天蝎座基金表示是基于對赫美集團發(fā)展戰(zhàn)略的認同和未來發(fā)展前景的看好。

從“接盤”對象上看，私募基金頻頻現(xiàn)身上市公司協(xié)議轉讓交易。引力傳媒日前公告，公司控股股東一致行動人蔣麗與泉橋基金簽署《股份轉讓協(xié)議》，擬將持有的公司1500萬股無限售流通股份（占公司總股本的5.6%）轉讓給泉橋基金。

同樣，通用股份控股股東紅豆集團與九益投資簽署了《股份轉讓協(xié)議》，擬將持有的1.1億股無限售流通股（占公司總股本的6.92%）通過協(xié)議轉讓方式轉讓給九益投資。

事實上，通過與私募基金協(xié)議轉讓的方式，部分上市公司股東也實現(xiàn)了平穩(wěn)“交棒”并有序退出。例如，赫美集團股東王雨霏的股權就是之前在公司重整過程中獲得的。2021年12月，法院裁定批準赫美集團的《重整計劃》，王雨霏作為公司重整投資人，獲得公司資本公積轉增股份1.56億股，為此王雨霏支付了2.2億元。而此次協(xié)議轉讓，雙方同意標的股份的單價為上市公司公告之日前一日收盤價的90%。以此價格結合公司股價計算，此次協(xié)議轉讓6560萬股股票的價款近2億元。

對于私募基金頻頻“接盤”，安爵資產(chǎn)董事長劉巖表示，相較于在二級市場逐步買入，協(xié)議轉讓可避免二級市場交易可能帶來的股價波動風險和收購時間的不確定性，且在交易過程中，雙方可更好地控制信息披露范圍和時間節(jié)點，減少對股價的沖擊。

但是，此種協(xié)議轉讓中的風險也需重視。有資本市場研究人士對記者表示，應當謹防私募基金可能充當上市公司股東違規(guī)減持的“通道”。其表示，受減持新規(guī)的約束，上市公司大股東的減持在二級市場可能受限，因此不少大股東將目光投向協(xié)議轉讓。對大股東來說，通過協(xié)議轉讓賣出的股份可能擺脫大股東持股的屬性，在將來的減持中就會更加靈活。因此，應當加強監(jiān)管，防止出現(xiàn)“借道”違規(guī)減持。

產(chǎn)業(yè)資本入股受市場青睞

除私募基金以外，不少產(chǎn)業(yè)資本也借助協(xié)議轉讓進一步加碼看好的上市公司，為相關公司未來發(fā)展帶來助力。

奇安信8月初發(fā)布公告稱，公司股東中國電子全資子公司中電金投于2024年7月31日與公司持股5%以上股東奇安壹號簽署了股份轉讓協(xié)議，中電金投擬通過協(xié)議轉讓方式受讓奇安壹號持有的奇安信3425.86萬股無限售流通股，受讓股份占公司總股本的比例為5%。受讓價格為22.73元/股，受讓總價款為7.79億元。

對此，一位券商投行高管分析稱，一般來說，私募基金等金融資本折價受讓股份，大多是為了獲取財務收益，而產(chǎn)業(yè)資本的目光往往較為長遠，未來大概率會進行整合、重組，尤其是一些產(chǎn)業(yè)背景雄厚的股東，更有產(chǎn)業(yè)整合的需求。這對于上市公司的長遠發(fā)展來說大有裨益。

華民投創(chuàng)始合伙人、總裁崔斌也表示，產(chǎn)業(yè)資本等中長期資金總體規(guī)模依然存在較大提升空間。目前產(chǎn)業(yè)發(fā)展不缺乏資金，缺的是能夠識別項目潛力、能夠長期投入并承受短期波動的耐心資本。這種資本的重要性在于其不以制度套利和短期回報為目標，能夠陪伴企業(yè)成長和賦能企業(yè)壯大。而協(xié)議轉讓也能成為產(chǎn)業(yè)資本布局上市公司的重要途徑。

事實上，上市公司及投資者對產(chǎn)業(yè)資本入股也較為歡迎和認可。奇安信就表示，此次中國電子擬通過全資子公司中電金投進一步大比例增持奇安信，有助于提升中國電子在網(wǎng)絡安全領域的核心能力，深化相關領域的產(chǎn)業(yè)布局。本次增持符合網(wǎng)絡安全重大工程、重點技術攻關的實施要求，將有助于更好保障國家網(wǎng)絡安全和數(shù)字經(jīng)濟安全。此次協(xié)議轉讓完成后，將有利于優(yōu)化公司股權結構，顯著增強奇安信與中國電子之間的戰(zhàn)略、業(yè)務及資本協(xié)同關系，提升公司的市場影響力和競爭力。