A股公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓趨熱 私募基金與產(chǎn)業(yè)資本各“取”所好

8月以來，A股上市公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓動作頻頻，截至8月20日，已經(jīng)有14家上市公司的股東擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)。從“接盤”對象來看，私募基金成為主力之一。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司股東有資金需求無可厚非，通過向私募基金進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓也有利于減少對二級市場的沖擊。但要注意在協(xié)議轉(zhuǎn)讓中是否存在隱藏的不合規(guī)行為，防止協(xié)議轉(zhuǎn)讓變成侵害上市公司和其他中小股東利益的工具。

上海證券報記者注意到，參與協(xié)議轉(zhuǎn)讓的接盤方中還有不少產(chǎn)業(yè)資本的身影。在業(yè)內(nèi)人士看來，產(chǎn)業(yè)資本往往具有較強的資源整合能力，既能給上市公司帶來新的發(fā)展機遇，也能讓上市公司原股東實現(xiàn)有序退出。因此，應(yīng)當(dāng)鼓勵產(chǎn)業(yè)資本通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)入上市公司。

上市公司股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓頻出

赫美集團(tuán)成為協(xié)議轉(zhuǎn)讓最新一例。公司8月21日公告稱，公司股東王雨霏近日與天蝎座基金簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，王雨霏擬將其持有的公司6560萬股無限售流通股（占公司總股本的5%）通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給天蝎座基金。對于此次受讓，天蝎座基金表示是基于對赫美集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略的認(rèn)同和未來發(fā)展前景的看好。

從“接盤”對象上看，私募基金頻頻現(xiàn)身上市公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易。引力傳媒日前公告，公司控股股東一致行動人蔣麗與泉橋基金簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將持有的公司1500萬股無限售流通股份（占公司總股本的5.6%）轉(zhuǎn)讓給泉橋基金。

同樣，通用股份控股股東紅豆集團(tuán)與九益投資簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將持有的1.1億股無限售流通股（占公司總股本的6.92%）通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給九益投資。

事實上，通過與私募基金協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，部分上市公司股東也實現(xiàn)了平穩(wěn)“交棒”并有序退出。例如，赫美集團(tuán)股東王雨霏的股權(quán)就是之前在公司重整過程中獲得的。2021年12月，法院裁定批準(zhǔn)赫美集團(tuán)的《重整計劃》，王雨霏作為公司重整投資人，獲得公司資本公積轉(zhuǎn)增股份1.56億股，為此王雨霏支付了2.2億元。而此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓，雙方同意標(biāo)的股份的單價為上市公司公告之日前一日收盤價的90%。以此價格結(jié)合公司股價計算，此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓6560萬股股票的價款近2億元。

對于私募基金頻頻“接盤”，安爵資產(chǎn)董事長劉巖表示，相較于在二級市場逐步買入，協(xié)議轉(zhuǎn)讓可避免二級市場交易可能帶來的股價波動風(fēng)險和收購時間的不確定性，且在交易過程中，雙方可更好地控制信息披露范圍和時間節(jié)點，減少對股價的沖擊。

但是，此種協(xié)議轉(zhuǎn)讓中的風(fēng)險也需重視。有資本市場研究人士對記者表示，應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)防私募基金可能充當(dāng)上市公司股東違規(guī)減持的“通道”。其表示，受減持新規(guī)的約束，上市公司大股東的減持在二級市場可能受限，因此不少大股東將目光投向協(xié)議轉(zhuǎn)讓。對大股東來說，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓賣出的股份可能擺脫大股東持股的屬性，在將來的減持中就會更加靈活。因此，應(yīng)當(dāng)加強監(jiān)管，防止出現(xiàn)“借道”違規(guī)減持。

產(chǎn)業(yè)資本入股受市場青睞

除私募基金以外，不少產(chǎn)業(yè)資本也借助協(xié)議轉(zhuǎn)讓進(jìn)一步加碼看好的上市公司，為相關(guān)公司未來發(fā)展帶來助力。

奇安信8月初發(fā)布公告稱，公司股東中國電子全資子公司中電金投于2024年7月31日與公司持股5%以上股東奇安壹號簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，中電金投擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓奇安壹號持有的奇安信3425.86萬股無限售流通股，受讓股份占公司總股本的比例為5%。受讓價格為22.73元/股，受讓總價款為7.79億元。

對此，一位券商投行高管分析稱，一般來說，私募基金等金融資本折價受讓股份，大多是為了獲取財務(wù)收益，而產(chǎn)業(yè)資本的目光往往較為長遠(yuǎn)，未來大概率會進(jìn)行整合、重組，尤其是一些產(chǎn)業(yè)背景雄厚的股東，更有產(chǎn)業(yè)整合的需求。這對于上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展來說大有裨益。

華民投創(chuàng)始合伙人、總裁崔斌也表示，產(chǎn)業(yè)資本等中長期資金總體規(guī)模依然存在較大提升空間。目前產(chǎn)業(yè)發(fā)展不缺乏資金，缺的是能夠識別項目潛力、能夠長期投入并承受短期波動的耐心資本。這種資本的重要性在于其不以制度套利和短期回報為目標(biāo)，能夠陪伴企業(yè)成長和賦能企業(yè)壯大。而協(xié)議轉(zhuǎn)讓也能成為產(chǎn)業(yè)資本布局上市公司的重要途徑。

事實上，上市公司及投資者對產(chǎn)業(yè)資本入股也較為歡迎和認(rèn)可。奇安信就表示，此次中國電子擬通過全資子公司中電金投進(jìn)一步大比例增持奇安信，有助于提升中國電子在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的核心能力，深化相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。本次增持符合網(wǎng)絡(luò)安全重大工程、重點技術(shù)攻關(guān)的實施要求，將有助于更好保障國家網(wǎng)絡(luò)安全和數(shù)字經(jīng)濟(jì)安全。此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，將有利于優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，顯著增強奇安信與中國電子之間的戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)及資本協(xié)同關(guān)系，提升公司的市場影響力和競爭力。